军工电子中报揭榜：复苏进行时

xinwen.mobi · 发表于 2025-8-2 14:13:08

2025年军工电子行业中报数据显示，行业正经历显著复苏，订单回暖、业绩预增及政策驱动共同推动板块进入上行周期。以下从核心数据、驱动因素、细分领域及未来展望四个维度展开分析：一、中报业绩：复苏信号明确，利润端显著改善1. 头部企业营收与利润双增鸿远电子、火炬电子等核心企业上半年净利润同比增幅达41%-70%，主要得益于高可靠电子元器件需求回暖。例如，鸿远电子自产业务（瓷介电容器、滤波器等）订单与收入快速增长，火炬电子受益于“十四五”规划收官前的订单补充。高德红外更是凭借延期订单交付及民品业务拓展，预计上半年扣非净利润同比激增135倍。2. 订单周期拐点显现 2024年底以来，行业订单显著复苏，2025年Q2业绩已开始体现。亚光科技、高德红外等企业签订数亿元级大额合同，涉及雷达、导弹导引头及完整装备系统。军工电子作为产业链上游，“牛鞭效应”显著，收入弹性远超下游整机厂商，预计全年营收增速将突破25%。3. 基金持仓与市场信心回升主动型基金在连续10个季度减配后，2025年Q2首度增配军工板块，军工主题ETF规模半年内增幅超78%。市场情绪回暖反映出对行业复苏持续性的认可。二、驱动因素：政策、技术与需求共振1. 政策红利持续释放 “十四五”规划收官冲刺叠加“十五五”规划前置部署，国防预算向装备信息化倾斜，2023年装备支出占比已提升至40%。军工电子作为“神经系统”，在相控阵雷达、智能弹药、卫星通信等领域订单能见度极高。此外，军民融合政策推动技术转化，例如北斗导航、无人机等民用场景打开新增量。2. 国产替代加速推进核心元器件自主化取得突破，高端芯片（FPGA、AD/DA转换器）国产化率超85%，被动元件（军用MLCC、钽电容）打破美日垄断。振华科技、紫光国微等企业通过技术攻关，显著降低对进口依赖，同时提升毛利率。3. 智能化与新质装备需求爆发无人系统、精确制导武器及卫星互联网等新质装备推动细分领域增长。例如，无人机集群作战带动T/R芯片需求，卫星互联网建设催生相控阵天线市场，相关领域未来三年复合增长率超20%。景嘉微、国博电子等企业在智能弹药图像处理、有源相控阵T/R芯片领域占据领先地位。三、细分领域：结构性分化与高弹性赛道1. 高可靠元器件：需求刚性，复苏领先军用MLCC（鸿远电子、火炬电子）、钽电容（宏达电子）等产品受益于装备批产与国产替代，订单增长确定性强。鸿远电子自产业务收入增速超行业平均水平，火炬电子预计上半年净利润增长50%-70%。2. 连接器与射频组件：军民融合打开空间中航光电、航天电器等企业在军用连接器领域市占率超50%，同时新能源车、数据中心等民用市场贡献第二增长曲线。国博电子作为有源相控阵T/R芯片龙头，深度受益于雷达与电子对抗系统放量。3. 芯片与系统：智能化核心载体景嘉微的军用GPU/FPGA、思科瑞的芯片检测服务、成都华微的弹载计算机SoC芯片等，均因智能化装备升级而需求激增。此类企业技术壁垒高，毛利率普遍高于行业平均水平。四、未来展望：政策护航与技术迭代支撑长期增长1. 短期（2025-2026年）：订单交付与产能释放 “十四五”收官前订单集中落地，叠加军工企业产能爬坡，预计2025年行业营收增速维持20%以上。中航证券预测，军工电子板块PE中位数有望从35倍升至45倍。2. 中长期（2026-2030年）：十五五规划与技术革命 “十五五”期间，军工电子将聚焦颠覆性技术（如量子通信、人工智能）与新域作战（太空攻防、网络战），低轨卫星、智能弹药等领域或成新增长极。政策层面，国防科工局设立“军转民”专项基金，支持技术转化与国际化拓展。3. 风险提示需警惕成熟产品降价压力（如MLCC价格波动）、供应链地缘政治风险（如稀土出口限制）及国际局势缓和导致的需求收缩。此外，行业内部竞争加剧可能导致部分企业毛利率下滑。结论军工电子行业中报数据验证了复苏逻辑，订单回暖、政策支持及技术升级形成共振。短期看，“十四五”收官前的订单交付与产能释放将驱动业绩增长；中长期看，智能化、无人化装备及“十五五”规划部署的新质领域有望打开万亿级市场空间。投资者可重点关注高可靠元器件、连接器及芯片与系统三大主线，同时警惕成本与竞争风险。随着国产替代深化与军民融合推进，军工电子板块的战略价值与成长潜力将进一步凸显。

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