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伯克希尔哈撒韦2025年第二季度净利润同比骤降59%至123.7亿美元，这一结果主要受投资收益大幅缩水（从去年同期的187.5亿美元降至49.7亿美元）和保险业务承压拖累。尽管核心运营利润仅下降3.8%至111.6亿美元，显示出铁路、能源等实体业务的韧性，但市场对巴菲特退休后管理层的信任度仍面临考验。 一、利润骤降的核心原因1. 投资收益波动放大短期业绩压力 伯克希尔的净利润高度依赖投资组合的公允价值变动。本季度投资净收益同比减少137.8亿美元，其中卡夫亨氏38亿美元的减值损失成为最大拖累。自2015年合并以来，卡夫亨氏股价累计下跌62%，而同期标普500指数上涨202%，凸显传统消费股在健康饮食趋势下的增长困境。此外，连续第11个季度净卖出股票（二季度套现约30亿美元）和未进行回购的策略，也反映出管理层对当前市场估值的审慎态度。2. 保险业务遭遇自然灾害冲击 保险承保利润同比下降12%至19.9亿美元，主要因南加州野火导致约12亿美元损失。尽管保险浮存金仍维持在1740亿美元的高位，但车险赔付率上升和美元走弱带来的8.77亿美元汇率损失，进一步压制了该板块表现。不过，保险业务的长期价值在于低成本资金池，其投资收益（33.7亿美元）仍为公司提供了稳定支撑。3. 关税风险开始实质性影响运营 特朗普政府加征的关税已波及伯克希尔旗下服装、玩具等制造业务。Fruit of the Loom和Garan收入分别下滑11.7%和10.1%，Jazwares更是暴跌38.5%。公司在财报中明确警告，贸易政策可能“显著影响未来业绩”，尤其是对全球化布局的铁路、能源业务构成潜在威胁。 二、巴菲特接班人的战略挑战与机遇1. 格雷格 |
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