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近期港股创新药主题ETF的交投活跃度显著提升，其表现背后是多重因素的共振效应。从行业动态来看，国产创新药企业在国际合作与临床数据上的突破，正推动板块价值重估。例如，三生制药与辉瑞达成的PD-1/VEGF双抗药物全球授权协议，首付款达12.5亿美元，总交易额最高达60.5亿美元，刷新国产创新药出海纪录。类似地，联邦制药、和铂医药等企业也通过高额授权协议形成联动效应，标志着中国创新药从“仿制跟随”向“创新主导”的转型。这些交易不仅验证了国产创新药的国际竞争力，还直接带动相关企业股价飙升，例如三生制药单日涨幅超40%，进而吸引资金涌入港股创新药ETF（如513120、159570）。临床数据的超预期表现进一步催化市场情绪。在2025年ASCO年会上，中国药企共有71项原创成果入选口头发言环节，信达生物的肺癌药物PFS达7.3个月，显著优于现有疗法。这类数据验证了国产创新药的疗效优势，市场提前押注其商业化潜力，推动ETF净值上行。此外，中国企业在CAR-T、ADC、双抗等前沿领域的研发效率显著提升，例如科伦博泰的ADC技术研发成本仅为美国的1/3，临床试验周期缩短30%，这种成本与效率优势正在重塑全球医药产业链格局。资金层面，南向资金与外资的双向流入为板块注入流动性。数据显示，南向资金年内净买入港股超500亿元，外资因中国资产重估加速配置。港股通创新药ETF（如159570）近60日净流入近20亿元，规模突破95亿元。部分ETF支持T+0交易（如513120），单日成交额超25亿元，吸引了短线资金参与。8月5日，港股创新药ETF（513120）单日成交额突破110亿港元，位居全市场前列，反映出市场情绪的高涨。政策支持同样不容忽视。7月初启动的商业健康保险创新药目录调整，有望打开创新药支付空间；国家医保局组织的专题座谈会也释放积极信号。此外，2024年医保谈判中创新药成功率超90%，降价幅度收窄至30%以内，且国产创新药占比达70%以上，政策红利持续释放。从市场表现看，板块结构性牛市特征明显。截至8月5日，港股创新药板块已有7只个股市值突破千亿港元，包括科伦博泰生物（市值1010亿港元）、恒瑞医药、信达生物等。科伦博泰生物自2023年7月IPO以来股价上涨约7倍，其ADC药物芦康沙妥珠单抗在多个适应证上的临床进展领先竞品2-3年，成为板块标杆。光大证券指出，7月中报业绩披露期，部分创新药公司在BD交易催化下或有积极变化，有望成为新一轮行情的催化剂。不过，投资者需注意短期波动风险。例如，8月6日港股创新药ETF（513120）出现3.76亿元资金净流出，可能反映部分资金获利了结。长期来看，尽管中国创新药出海势头强劲，但国际市场竞争加剧、研发管线进展不及预期等因素仍需警惕。长江证券建议关注具备高质量研发管线、国际布局清晰的企业，以及技术平台型公司（如药明康德、药明合联）的价值重估机会。总体而言，港股创新药主题ETF的活跃是行业基本面改善、资金驱动与政策红利共振的结果。随着中国药企在全球医药创新中的话语权提升，板块或迎来中长期价值重估机遇，但需结合企业研发进展与市场情绪动态调整策略。
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