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近期国际黄金价格呈现“先抑后扬”的波动特征，这一走势与市场对美联储降息预期的博弈密切相关。结合当前市场动态和政策环境，以下从驱动因素、技术面信号、机构观点及风险提示四个维度展开分析： 一、降息预期主导市场情绪，政策博弈加剧波动1. 美联储内部鸽派力量增强 美联储在8月4日的会议中维持利率不变，但理事沃勒和鲍曼反对这一决定，主张降息25个基点。这是自1993年以来首次出现两位理事同时投下反对票，暗示美联储内部对经济前景的担忧升温。CME“美联储观察”工具显示，9月降息25个基点的概率高达94.4%，市场已基本定价这一预期。2. 经济数据疲软强化降息逻辑 美国7月非农就业数据大幅下修，前两个月就业增长人数被向下修正25.8万人，过去三个月平均就业增长骤降至仅3.5万。同时，7月ISM服务业PMI降至50.1，接近荣枯线，就业指数萎缩而价格指数创2022年10月新高，凸显滞胀风险。高盛测算，美国潜在月度就业增长已从第一季度的20.6万骤降至7月的2.8万，经济增长接近停滞。这些数据支持了“9月降息”的市场共识。3. 机构预测分化与激进预期并存 高盛、花旗等机构认为，若就业和通胀数据继续恶化，美联储可能在9月激进降息50个基点，政策利率最终或降至3%。摩根大通甚至预测全年累计降息125个基点。不过，美银、巴克莱等机构持谨慎态度，认为关税可能推高商品通胀，降息或推迟至12月。这种分歧导致黄金价格在预期形成初期出现震荡。 二、技术面信号显示短期承压，中长期上行趋势未改1. 价格走势与支撑位分析 截至8月6日，伦敦金现价格为3362.72美元/盎司，较前一日下跌0.61%，但日线收十字星且低点不断抬高，显示下方支撑较强。4小时图显示MACD金叉高位缩量粘合，灵动指标Sto双线粘合，暗示短期存在回落需求，但60日均线和100日均线（约3350美元/盎司）构成强支撑。若突破3390美元/盎司的近期高点，金价有望打开上行空间。2. 市场情绪与资金流向 2025年上半年国内黄金ETF规模大幅增长，持仓量增加84.771吨，同比增幅达173.73%。华安易富黄金ETF规模已达598.23亿元，反映机构投资者对黄金的配置需求上升。此外，地缘政治风险（如中东局势升级）和美联储人事变动（理事库格勒辞职）带来的政策不确定性，进一步强化了黄金的避险属性。 三、美元疲软与地缘风险构成长期利好1. 美元长期下行趋势明确 大华银行预测，美元指数到2025年底将回落至96.8，2026年第二季度末进一步降至95.0。美国就业市场疲软和美联储降息预期是推动美元走弱的核心因素。高盛指出，即使美联储到2026年中将利率降至3%-3.25%，欧洲央行仍可能维持较高存款利率，政策分化将削弱美元价值。2. 地缘政治风险溢价抬升 中东局势在8月初升级，叠加特朗普关税政策的不确定性，市场对供应链中断和通胀反弹的担忧加剧。黄金作为传统避险资产，在政治经济动荡时期往往表现突出。例如，7月ISM服务业PMI价格指数创三年新高，关税向消费价格的传导效应可能推升通胀预期，进一步凸显黄金的抗通胀价值。 四、风险提示与操作建议1. 数据与政策风险 8月9日将公布的7月CPI数据是关键节点。若通胀超预期回升，可能推迟降息时点，导致黄金回调。此外，美联储官员的言论（如8月6日柯林斯、库克的讲话）可能影响市场预期。2. 技术面波动风险 尽管中长期趋势向上，但短期需警惕超买风险。黄金ETF规模在二季度末环比增长接近50%，部分产品规模翻倍，可能引发轧空行情后的获利回吐。4小时图显示金价在3385-3390美元/盎司面临压制，若未能有效突破，可能回踩3356-3358美元/盎司的中轨支撑。3. 配置策略建议 短期交易者：可在3350-3360美元/盎司区间轻仓布局多单，止损设于3340美元/盎司下方，目标看向3390美元/盎司。 中长期投资者：逢低增持黄金ETF或实物黄金，利用降息周期和弱美元环境实现资产保值。 风险对冲者：关注地缘政治和关税政策变化，适时通过期货或期权工具对冲波动风险。 结论国际黄金“先抑后扬”的走势是降息预期博弈、经济数据疲软和地缘风险共振的结果。短期来看，金价在3350-3390美元/盎司区间震荡，但中长期上行趋势明确。投资者需密切关注9月FOMC会议、通胀数据及地缘局势变化，把握回调中的配置机会。
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