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近期，受经济复苏预期转暖、股市成交活跃等因素影响，债市出现震荡，进而导致部分理财产品净值出现不同程度的回撤。具体情况如下：净值回撤表现：7月以来，债券市场调整，10年期国债收益率一路上行至1.75%附近，这一波动传导至以债券为主要底层资产的理财产品。据普益标准监测数据，截至7月21日-27日，理财公司存续开放式固收类理财产品（不含现金管理类产品）的近1个月年化收益率的平均水平为2.81%，环比下跌0.23个百分点。原因分析： 资金面收紧：7月下旬股票、商品市场波动对流动性与债券市场产生较大影响，叠加月末信贷投放冲量、政府债供给加码、机构跨月备款需求提升等扰动因素，资金面明显收紧，使得债券市场面临压力，从而影响了相关理财产品净值。 股债跷跷板效应：2025年春节后，随着DeepSeek概念等热点爆发，股市活跃度大幅提升，“股债跷跷板”效应显著。债券市场的资金被分流，债券需求下降，价格面临下行压力，导致固收类理财产品的收益率难以维持高位。 市场预期变化：7月上旬“反内卷”政策超预期出台，多领域重点行业稳增长方案密集落地，叠加雅江基建等重大项目启动，提升了市场对需求侧刺激的乐观预期。这种预期变化导致市场风险偏好发生转向，资金更多流向股市、商品等高风险资产，债券类资产短期承压。 市场交易拥挤：此前债券市场交易拥挤，久期水平处于历史高位，杠杆率接近历史高点，信用利差被压缩至低位，市场脆弱性加剧。利空因素下，投资者止盈情绪上升，引发连锁抛售，加剧了债市波动，进而影响理财产品净值。应对策略： 理财公司层面：农银理财面对本轮债市调整，通过调降产品久期和杠杆、增加同业存单等流动性仓位配置等防守策略进行积极应对。下一步，将在保持产品流动性的基础上，规避投资波动较大的券种，控制净值回撤，并积极关注市场调整后带来的交易及配置机会，力争提升产品业绩表现。 投资者层面：一家银行理财子公司相关人士建议，投资者应保持冷静，耐心持有，静待产品净值修复。从长期表现来看，中国债券市场总体呈现“牛长熊短”的格局，在过去的多轮调整中，债券市场均能快速完成修复。
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