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中邮人寿在2025年上半年实现保险业务收入1180.72亿元，同比增长12.07%，稳居非上市人身险公司第二梯队，仅次于泰康人寿（1309.73亿元）。这一成绩得益于其银保渠道的持续发力，以及多元化渠道占比提升至11.3%的战略调整。从利润表现看，上半年净利润达51.77亿元，虽同比下降9.02%，但仍在银行系险企中保持领先。 年内两次举牌的具体情况1. 绿色动力环保H股（01330.HK） 2025年7月4日，中邮人寿通过港股通增持72.6万股，持股比例从4.89%提升至5.07%，触发举牌。此次交易耗资约363万港元，每股均价5.00港元，截至7月4日账面余额约0.941亿元，占公司二季度末总资产的0.014%。绿色动力作为国内垃圾焚烧发电龙头企业，2024年净利润5.85亿元，高股息特性（2024年每股派息0.2元）符合险资长期配置需求。举牌后，其H股股价短期小幅波动，但市场普遍认为环保行业在“双碳”政策下具备长期增长潜力。2. 东航物流（601156.SH） 2025年4月29日，中邮人寿以8.69亿元协议受让珠海普东持有的7942.01万股，占总股本5%，成为第五大股东。东航物流作为航空物流领域的头部企业，2024年营收超250亿元，在跨境电商和冷链物流领域具有竞争优势。此次举牌后，市场对其供应链整合能力的预期增强，股价短期内上涨约5%，显示出投资者对战略协同的认可。 举牌逻辑与市场影响会计准则驱动：根据新金融工具准则（IFRS 9），举牌后资产可分类为“以公允价值计量且其变动计入其他综合收益”（FVOCI），股息收入计入利润表，而股价波动不影响当期损益，有助于平滑利润波动。中邮人寿总精算师焦峰曾表示，公司将加大FVOCI类资产配置，高股息策略是核心方向之一。 行业布局考量： 绿色能源：除绿色动力外，中邮人寿此前已布局华能新能源（40亿元投资）、国家电投新能源平台（20亿元增资），形成“环保+新能源”的绿色投资矩阵。 物流基建：东航物流的航空货运网络与中邮集团的邮政物流体系存在协同空间，可能为其带来业务增量。市场反应与合规性： 两次举牌均符合监管要求。截至2025年二季度末，中邮人寿综合偿付能力充足率194.59%，对应权益类资产配置上限为30%，远未触及监管红线。从市场表现看，绿色动力H股在举牌后一周内股价微跌1.16%，而东航物流A股在公告后一个月内上涨约8%，反映出投资者对不同行业标的的差异化预期。 业务结构与战略调整银保渠道主导但逐步优化： 中邮人寿超99%的保费仍依赖邮政集团渠道，但2025年上半年银保外拓、团险等新渠道占比提升至11.3%，显示其正通过“一主多辅”策略降低渠道依赖。产品端，分红型终身寿险（如“臻享一生”系列）贡献显著，2024年相关保费达115.89亿元，占新单比重超80%。投资策略转型： 资产端呈现“加久期、强直投”特征，2025年上半年固定收益类资产占比超70%，权益类资产以高股息股票为主，同时加大新能源、基建等另类投资。例如，对华能新能源的40亿元投资将为其带来长期稳定的现金流回报。 未来挑战与机遇利率下行压力：2025年上半年行业平均综合投资收益率同比下滑182BP至2.67%，中邮人寿需在低利率环境下平衡收益与风险。 偿付能力管理：尽管二季度核心偿付能力回升至128.57%，但仍需关注增资后资本消耗情况，避免权益投资扩张对偿付能力造成压力。 政策红利释放：国家金融监督管理总局2025年4月放宽权益投资比例，综合偿付能力充足率194.59%的中邮人寿可将权益类资产占比提升至30%，为其后续资本运作提供更大空间。综上，中邮人寿的业绩表现与举牌行为均体现出“稳健为主、兼顾战略”的特点，其在绿色能源和物流基建领域的布局，既是响应国家战略，也是应对行业挑战的主动选择。未来需关注其多元化渠道拓展成效及权益投资的长期收益表现。
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