A股披露431单回购计划注销式回购占比提升

xinwen.mobi · 发表于 2025-8-7 09:11:39

截至2025年8月6日，A股市场已有419家上市公司披露431单回购计划，其中79单明确用于注销并减少注册资本，占比达18.33%，较去年同期的15.19%显著提升。这一趋势反映了政策引导、市场估值修复需求及企业战略调整的多重驱动，具体可从以下维度深入解析：一、政策引导：制度红利释放与监管框架优化新“国九条”明确提出“引导上市公司回购股份后依法注销”，证监会《上市公司监管指引第10号——市值管理》进一步将回购金额纳入股利支付率计算，直接提升企业积极性。例如，美的集团通过“回购专项贷款”完成130亿元回购计划，其中90亿元贷款资金专项用于注销式回购，成为政策落地的典型案例。上交所2025年3月修订的《回购股份自律监管指引》细化了护盘回购条件（如股价低于每股净资产、连续20个交易日跌幅超20%等），为企业提供操作指引。监管规则还强调“回购后注销的股份不得变更用途”，从源头杜绝“为回购而回购”的短视行为。二、市场逻辑：估值修复与股东回报的双重诉求当前A股整体估值处于历史低位，截至2025年8月，沪深300指数市盈率（TTM）仅10.2倍，处于近十年15%分位。企业通过回购注销减少流通股数量，可直接提升每股收益（EPS）和净资产收益率（ROE）。以药明康德为例，其2025年4月启动的10亿元回购计划完成后，总股本减少0.38%，预计EPS提升约1.2%。南开大学田利辉教授指出，注销式回购不仅是市值管理工具，更是企业传递信心、优化资本结构的战略选择，反映市场从“融资端”向“投资端”的平衡转变。三、行业特征：头部企业主导与央国企示范效应消费、医药、科技等现金流充裕的行业成为主力。贵州茅台2025年9月宣布的30亿-60亿元注销式回购，创下A股单次回购规模纪录；药明康德年内三次发起10亿元级回购，直接推动股价较回购均价上涨18%。央国企表现尤为突出，2025年实施回购的公司中，央国企占比达61%，如招商局集团旗下7家上市公司同步提速回购，中国诚通集团获批1000亿元回购增持再贷款。这类企业凭借政策支持和财务稳健性，成为市场稳定器。四、财务影响：短期提振与长期风险的辩证关系从市场反应看，回购公告通常带来股价短期提振。例如，宁德时代4月宣布80亿元回购计划后，股价一周内上涨7%，带动创业板指数企稳。长期效果则取决于企业基本面：美的集团近三年累计回购注销股份占总股本4.2%，同期ROE维持在25%以上，实现估值与业绩的正向循环。但需警惕财务风险，慕思股份因回购导致股本低于上市条件，被迫通过资本公积转增股本解决，凸显合规操作的重要性。五、国际镜鉴：A股特色路径与全球趋势的差异美股2025年回购规模预计达1.35万亿美元，但多以库存股形式留存，用于股权激励或市值管理。港股虽允许静默期内自动回购，但注销式回购占比仍不足10%。相比之下，A股通过政策引导加速注销式回购常态化，既吸收成熟市场经验，又体现本土化创新。例如，港交所2024年修订规则引入库存股机制，但A股更强调“真金白银”的股东回报。六、未来展望：结构性机会与风险防控随着监管持续鼓励及头部企业引领，市场人士预计注销式回购比例有望突破40%。建议关注两类机会：一是现金流充沛、估值低于历史中枢的行业龙头（如消费、医药）；二是政策支持的战略性新兴产业（如新能源、半导体）。风险防控方面，需重点关注企业负债率（如建筑行业负债率达76.9%）、回购资金来源（专项贷款占比超三成）及股权结构合规性。投资者应结合政策导向、财务健康度及市场周期综合判断，避免盲目追逐短期热点。综上，A股注销式回购占比提升是政策红利、市场规律与企业战略共振的结果，其常态化将推动资本市场从“规模扩张”向“质量提升”转型。这一过程中，既需把握头部企业的价值重估机遇，也需警惕局部领域的财务风险，在动态平衡中实现长期投资价值。本回答由AI生成，仅供参考，请仔细甄别，谨慎投资。

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