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近期超百亿元资金加速流入港股ETF，反映出市场对港股后市行情的强烈看好。根据最新数据，截至8月5日，近一个月港股主题ETF净流入资金超过490亿元，其中易方达中证香港证券ETF和富国中证港股通互联网ETF分别获得113.75亿元和103.27亿元资金增持。从资金流向看，科技、互联网、券商等板块成为资金重点布局方向，例如恒生科技指数相关ETF近5个交易日净流入超102亿元。这一现象背后存在多重驱动因素： 一、估值洼地与全球流动性宽松共振当前港股整体估值仍处于历史低位。截至7月29日，恒生指数PE（TTM）为12.07倍，处于近十年66.9%分位，但PB（0.91倍）仅处于历史11.96%的低位，呈现显著的"PE修复、PB洼地"特征。科技板块估值优势更为突出，恒生科技指数PE（TTM）21.58倍，较纳斯达克100指数折价33%，而腾讯等龙头企业盈利增速（2025Q1净利润同比+22%）与估值倒挂明显。美联储重启降息预期成为重要催化剂。市场预计2025年美联储可能降息75-100BP，美元指数走弱叠加港元汇率稳定，推动全球配置资金回流新兴市场。从资金结构看，南向资金年初至今净流入超8292.82亿港元，是2024年全年的102.6%，而外资呈现"被动流入、主动观望"特征，被动型基金加速布局科技板块。 二、政策红利与市场改革双轮驱动内地与香港资本市场互联互通政策持续深化。2024年8月港交所修订18C"特专科技公司"上市制度，允许未盈利科技企业上市；2025年5月推出"科企专线"，为18C/18A公司提供保密提交上市申请通道，吸引中芯国际等硬科技企业赴港。政策支持下，2025年已有69家内地科技企业赴港上市，推动港股IPO市场回暖。同时，内地经济复苏政策加码。中央政治局会议提出"扩内需、产业政策双管齐下"，消费补贴、地产托底等措施有望提振市场信心。招商证券指出，政策重心转向改善供需格局，有利于行业竞争环境优化，对港股高股息板块形成支撑。 三、市场情绪与资金结构深度优化技术面上，恒生指数近期突破25735点年内新高，成交量创历史峰值（上半年现货ADT达2402亿港元），显示市场活跃度显著提升。情绪指标方面，恒生指数14日RSI维持在67附近，尚未进入极端超买区域；沽空交易占比9.1%，处于中性偏低水平，显示空头力量较弱。资金结构呈现"内外资共振"特征。南向资金主攻科技、医疗、消费等稀缺资产，例如华夏恒生科技指数ETF最新规模达332.85亿元，近一月日均成交额45.6亿元；外资则通过被动型基金布局底部资产，华泰柏瑞南方东英恒生科技ETF年内份额增长56亿份。险资等长期资金加速入场，富国港股通互联网ETF机构投资者占比达96.66%，工银瑞信港股通科技30ETF机构持仓超98%。 四、行业分化下的结构性机会1. 科技与互联网：政策不确定性消除后，AI、云计算等领域的长期增长潜力释放。腾讯、阿里巴巴等企业受益于广告业务复苏和海外市场拓展，恒生科技指数PE修复至30倍（对应涨幅50%）具备合理性。2. 高股息资产：港股通高股息指数股息率达7.79%，显著高于A股红利指数（5.73%），中国移动、建设银行等标的兼具防御性与政策催化（央企市值管理考核）。3. 创新药与消费：中证香港创新药指数PE-TTM处于近1年4.78%分位，百济神州海外收入占比超85%，国际化突破带来估值修复空间。新消费领域如泡泡玛特（PE 87倍）需警惕短期涨幅透支，但中长期IP出海潜力仍被看好。 五、风险提示与策略建议尽管前景乐观，仍需警惕三大风险：一是若美国CPI反弹至3%以上，美债利率回升可能压制估值；二是行业分化加剧，部分高估值新消费标的存在回调压力；三是地缘政治风险（如中美关税博弈）可能扰动市场情绪。建议采用"哑铃型"配置策略：进攻端超配科技（AI算力、半导体）、新消费（潮玩、茶饮出海），把握19%+盈利增速与全球化红利；防御端标配高股息（公用事业、银行）、医药（创新药国际化），以7.8%股息率对冲波动。对于普通投资者，可通过华夏恒生科技指数ETF（513180）、富国港股通互联网ETF（159792）等工具型产品参与市场，同时关注8月中下旬港股中报披露带来的业绩催化机会。总体而言，港股正处于"估值修复+盈利验证"的临界点。短期成交量高位运行与政策催化支撑市场情绪，中期美联储降息与中国经济复苏将推动估值中枢上移，长期资产结构优化（新经济占比提升）与资金结构变革（南向+外资双轮驱动）有望重塑港股定价逻辑，开启慢牛行情。
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