美联储9月降息的概率为90.7%

xinwen.mobi · 发表于 2025-8-11 07:41:02

根据CME集团的FedWatch工具数据，截至2025年8月11日，市场对美联储9月降息25个基点的概率预期高达90.7%，而维持利率不变的概率仅为9.3%。这一极端预期背后是多重经济信号与政策博弈的结果，具体可从以下维度解析：一、经济数据的“断崖式”转向1. 就业市场的剧烈恶化 7月非农就业新增仅7.3万人，远低于预期的11万，且5-6月数据合计下修25.8万，创2020年5月以来最大修正幅度。失业率升至4.2%，劳动参与率跌至62.2%的三年低位。这打破了此前市场对就业市场“稳健”的认知，显示企业招聘意愿显著降温，尤其是制造业、仓储业等周期性行业岗位流失严重。华泰证券指出，驱逐非法移民加速、关税推高企业成本等因素可能导致非农持续偏弱，进一步施压美联储降息。2. 通胀黏性的边际缓解 7月CPI同比降至2.53%（2021年2月以来新低），核心CPI同比3.2%，虽环比超预期但整体趋势趋缓。值得注意的是，关税对通胀的传导效应有限，旧金山联储主席戴利明确表示“关税未引发持续通胀”，这为降息打开空间。不过，超级核心通胀（剔除住房和能源）环比升至0.33%，仍需警惕服务通胀的反复。二、美联储内部的“鸽派转向”1. 官员表态的集体松动美联储副主席鲍曼8月9日公开支持年内三次降息，并敦促9月启动降息，认为“劳动力市场恶化风险已超过通胀担忧”。旧金山联储主席戴利、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利等鸽派官员亦强调“降息时机迫近”，甚至暗示可能超预期降息。这种表态与7月FOMC会议上沃勒、鲍曼两位理事反对维持利率的罕见分歧形成呼应，显示内部决策天平向宽松倾斜。2. 政策框架的风险权衡美联储双重使命中的就业目标权重上升。圣路易联储主席穆萨莱姆虽提醒需平衡通胀与就业风险，但承认“劳动力市场已接近充分就业”，而通胀偏离幅度有限。这种评估与摩根大通、高盛等机构的预测一致——若失业率突破4.4%，美联储可能被迫加快降息节奏。三、市场博弈的“自我强化”1. 利率期货的定价逻辑联邦基金利率期货已完全定价9月降息25基点，并隐含10月再降25基点的概率达46.5%。这种定价反映市场对“经济软着陆”叙事的修正：亚特兰大联储模型预测Q3 GDP增速或跌破1.5%，制造业PMI连续16个月萎缩，衰退担忧加剧。2. 资产价格的提前反应美股科技股（如纳斯达克指数）、黄金（突破3534美元/盎司）等利率敏感资产近期大幅上涨，显示资金已押注流动性宽松。而美债收益率曲线倒挂加深至-35基点，反映市场对短期降息的强烈预期与长期经济前景的担忧。四、潜在变量与风险提示1. 8月数据的“最后拼图” 8月12日公布的7月CPI数据（市场预期同比2.6%）将成为关键观测点。若核心CPI环比超0.3%，可能短暂压制降息预期，但鉴于就业市场的恶化程度，政策转向的大方向难逆转。2. 地缘政治与政治干预特朗普政府施压美联储降息的意图明显，其提名的美联储理事人选可能进一步强化鸽派立场。同时，阿塞拜疆-亚美尼亚过境走廊争端等地缘事件虽不直接影响货币政策，但可能通过风险溢价间接扰动市场。3. 降息幅度的分歧当前市场对9月降息50基点的概率仍较低（约9.3%），但花旗等机构指出，若8月非农再低于10万，不排除这种极端情景。不过，美联储更可能采取“谨慎渐进”路径，避免释放过度宽松信号。综上，美联储9月降息已成为市场共识，其概率之高反映经济基本面与政策导向的共振。投资者需关注两大临界点：一是8月非农数据是否确认就业市场的持续恶化，二是鲍威尔在8月21日杰克逊霍尔年会上的表态是否释放明确政策信号。尽管概率极高，但实际决策仍需警惕通胀反弹、地缘黑天鹅等尾部风险。

		自动登录	找回密码
密码			立即注册

美联储9月降息的概率为90.7%

相关帖子