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普源精电科技股份有限公司（股票代码：688337）于2025年8月8日正式公告拟发行境外上市外资股（H股）并在香港联合交易所主板上市。这一计划旨在进一步提升公司国际品牌形象、拓展多元化融资渠道，并利用国际资本市场支持其全球化战略布局。以下是关键信息梳理： 一、上市背景与目的1. 战略升级需求 公司近年来持续加大海外研发投入，2024年以来在西安、上海及马来西亚槟城新建研发中心，并在美国、德国、日本等地设立子公司及营销代表处，形成全球化研发与营销网络。发行H股将为其海外业务扩张提供更直接的资金支持。2. 融资渠道多元化 普源精电2022年在科创板上市后，已通过A股市场完成多次融资（如2023年以简易程序募资2.9亿元用于马来西亚生产基地建设）。此次H股发行将进一步补充资本，支持其在模块化仪器、半导体测试等高端领域的技术突破。3. 政策环境支持 中国证监会2025年持续鼓励境内企业境外上市，备案流程优化后，符合条件的企业可在60个营业日内完成审核。普源精电作为科创板上市公司，符合境外上市新规要求，且当前港股科技股市场表现强劲（2025年一季度恒生科技指数上涨21%），为其提供了有利窗口。 二、发行方案要点1. 发行规模与定价 本次发行规模不低于发行后总股本的10%（超额配售权行使前），并授予承销商不超过15%的超额配售权。定价将根据国际惯例，结合市场情况、行业估值及订单需求由董事会与承销商协商确定，预计参考公司2024年净利润9230万元（对应A股市盈率约78倍）及港股同行业可比公司估值水平。2. 资金用途 募集资金扣除发行费用后，将主要用于海外研发投入、海外资产并购及全球营销网络建设。例如，马来西亚生产基地扩产、第三代半导体测试设备研发等项目可能成为重点投向。3. 时间安排 公司计划在股东大会审议通过后24个月内选择合适窗口完成发行。根据港交所优化后的审批流程，若申请材料完全合规，预计审核周期约3-6个月。目前已聘请德勤作为审计机构，相关中介工作正有序推进。 三、财务与业务基础1. 业绩表现 2024年公司实现营收7.76亿元，净利润9230万元，销售毛利率59.14%，核心产品自研平台占比提升至46.69%，其中数字示波器自研产品占比达87.55%。2025年一季度营收1.68亿元（同比+11.14%），但受研发投入增加影响，净利润同比下滑40.03%至378万元。2. 技术竞争力 公司在电子测量仪器领域拥有自主核心技术，如自研的UltraVision III示波器技术平台，产品性能对标Keysight、Rohde & Schwarz等国际品牌。2024年研发费用率达31.54%，显著高于行业平均水平。3. 行业地位 作为国产电子测量仪器龙头，普源精电在数字示波器、射频类仪器等细分市场占据重要份额，2024年全球市场份额约3%，国内市场国产化率不足10%，提升空间显著。 四、风险与挑战1. 市场波动风险 港股市场流动性及估值水平受国际资本流动、地缘政治等因素影响较大。若发行时市场环境恶化，可能导致发行规模缩水或定价偏低。2. 盈利压力 公司2025年一季度净利润下滑反映研发投入与市场拓展对短期业绩的挤压。若海外业务拓展不及预期或毛利率进一步承压，可能影响投资者信心。3. 监管审批不确定性 尽管政策鼓励境外上市，但仍需通过中国证监会备案及港交所聆讯。若在合规性、信息披露等方面出现问题，可能导致审批延迟或发行失败。 五、市场影响与展望1. 对公司的影响 国际化加速：H股上市将提升公司在欧美市场的品牌认可度，助力其进入苹果、特斯拉等国际巨头供应链。 资本运作空间扩大：H股上市后，公司可通过配股、增发等方式灵活融资，支持后续并购整合（如2024年收购耐数电子强化解决方案能力）。2. 对投资者的意义 跨境投资机会：H股发行后，国际投资者可直接参与公司投资，而A股投资者可通过港股通渠道交易，实现双重市场流动性。 估值联动效应：若H股定价合理，可能对A股形成估值支撑，反之则需警惕价差扩大带来的套利压力。 六、关键时间节点股东大会审议：预计2025年9-10月提交股东大会表决。监管审批：若进展顺利，预计2025年底前完成中国证监会备案及港交所聆讯。发行上市：目标于2026年上半年完成H股挂牌，具体时间取决于市场窗口选择。 总结普源精电此次H股发行是其全球化战略的重要里程碑，既符合政策导向，也具备扎实的业务与财务基础。尽管面临市场波动与盈利压力，但其在高端电子测量仪器领域的技术积累及国产替代趋势，为长期发展提供了支撑。投资者可重点关注后续股东大会决议、招股书披露的发行细节及港交所审批进展，以评估投资价值。
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