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在科创板“1+6”改革深化实施的背景下，节卡机器人股份有限公司（下称“节卡股份”）的A股竞逐迎来关键窗口期。作为国内协作机器人领域的领军企业，其上市进程与政策导向形成深度共振，展现出技术突破与市场扩张的双重动能。 一、科创板新政精准适配硬科技企业需求2025年6月落地的科创板“1+6”改革，通过设置科创成长层、重启未盈利企业适用第五套上市标准等举措，显著提升了对技术驱动型企业的包容性。新政强化研发投入、专利储备等指标权重，明确支持人工智能、高端装备等前沿领域，与节卡股份的技术属性高度契合。例如，公司2022-2024年研发投入占比分别达16.92%、20.92%、21.53%，三年累计研发投入占比20.07%，远超科创板“高端装备领域”的最低要求。此外，新政试点引入资深专业机构投资者制度，有助于缓解未盈利企业的市场信任压力，为节卡股份这类研发周期长、盈利滞后的企业提供更适配的资本路径。 二、节卡股份的技术护城河与市场竞争力 1. 技术壁垒构建全链条优势节卡股份通过持续研发投入，构建起覆盖六大核心算法及伺服系统、控制器等核心零部件的自主研发体系，实现软硬件一体化技术闭环。其Pro系列协作机器人达到IP68防护等级，自重负载比最低达1.94，重复定位精度、力控精度等指标满足高端制造场景需求，并通过ISO13849安全认证、ISO14644洁净度认证，成为行业内首家取得MTBF 80,000小时认证的企业。截至2024年底，公司拥有授权发明专利53项、实用新型专利132项，研发人员占比达31.91%，技术实力在协作机器人领域处于全球第一梯队。 2. 市场扩张与客户认可公司已形成“标杆客户示范+新兴领域渗透”的市场策略，客户名单涵盖丰田、施耐德、中国中车、立讯精密等行业龙头。2024年整机销量达7,462台，国内市场占有率21.9%，全球排名第二，出货量增速显著高于行业平均水平。在新能源、半导体等新兴领域，公司通过定制化解决方案加速渗透，2025年3月末在手订单金额突破1亿元，产能缺口逐步显现。 3. 产能规划与行业增长曲线共振此次IPO募投项目采用分阶段投产策略，计划到2030年实现年产4万台协作机器人的满产目标，与高工产业研究院（GGII）预测的2028年全球协作机器人销量突破28万台的增长曲线高度契合。这一梯度扩张路径既避免了产能过剩风险，又为抢占高端市场份额奠定基础，体现出战略前瞻性。 三、上市进程中的挑战与风险因素 1. 财务表现的脆弱性尽管2024年归母净利润转正至622.80万元，但扣非净利润仍亏损227.82万元，主要受股份支付费用（每年约3,500万元）和研发投入高企影响。应收账款增速（58.76%）显著高于营收增速（14.55%），逾期应收账款占比达41.10%，回款压力需持续关注。此外，销售费用率（24.16%）远超行业均值（15.40%），反映出市场导入阶段的渠道建设成本压力。 2. 审核焦点与合规性问题上交所审核过程中重点关注收入确认时点变更（从“验收”改为“签收”）的合规性，以及经营可持续性判断。2025年8月8日原定上会被取消，凸显监管对财务数据真实性和业务模式稳定性的审慎态度。此外，公司股权分散（实控人李明洋合计控制41.63%表决权）及对赌协议潜在风险，可能影响资本市场信心。 3. 行业竞争与替代风险协作机器人领域呈现“外资品牌技术壁垒+本土企业成本优势”的竞争格局。丹麦优傲（UR）、德国库卡等国际巨头仍占据高端市场主导地位，而越疆科技、遨博智能等本土企业通过港股上市加速扩张，加剧市场竞争。同时，传统工业机器人企业（如埃斯顿、拓斯达）向协作机器人领域跨界，进一步挤压市场空间。 四、政策赋能下的长期发展前景科创板新政通过制度创新为节卡股份提供了“技术估值先于盈利”的资本化通道。其核心竞争力——从核心零部件自研到场景化解决方案的全链条能力，与《“十四五”机器人产业发展规划》提出的制造业机器人密度翻番目标形成战略呼应。若能顺利过会，公司将借助资本市场实现产能释放与技术迭代，有望在全球协作机器人市场中进一步缩小与外资品牌的差距，成为中国智能制造升级的重要参与者。综上，节卡股份的A股竞逐既是企业自身技术积累与市场拓展的阶段性检验，也是科创板制度包容性的试金石。在政策红利与行业机遇的双重驱动下，其发展路径对硬科技企业具有标杆意义，而如何平衡规模扩张与盈利质量、化解审核中的合规性争议，将是其跨越资本市场门槛的关键。
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