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当前人工智能（AI）赛道的热度持续高涨，主动权益类基金在该领域的布局业绩表现尤为突出，成为市场关注的焦点。以下从行业动态、基金表现、投资逻辑及风险因素等方面展开分析： 一、AI赛道热度持续：技术突破与政策双轮驱动2025年AI行业延续了近年来的高速发展态势，技术迭代与商业化应用加速推进。OpenAI于8月发布的GPT-5及开源模型GPT-OSS，标志着AI技术从闭源垄断向开源生态扩展，进一步降低了技术应用门槛。Google则推出“世界模型”Genie 3，探索物理世界模拟与具身智能的结合，推动AI向更复杂场景渗透。与此同时，中国AI产业规模突破7000亿元，政策端通过“东数西算”工程、算力券补贴等措施强化算力基建，叠加《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》出台，明确推动AI在制造业、医疗、金融等领域的规模化应用。在技术突破与政策支持下，AI产业链呈现出算力先行、应用跟进的特征。算力端，全球800G光模块出货量预计达2000万只，1.6T产品已开始供货英伟达GB200超算集群，相关企业毛利率突破40%。应用端，海外Cursor、Anthropic等公司的年度经常性收入（ARR）快速增长，国内快手可灵AI、字节豆包大模型的Token调用量半年内增长超137倍，显示商业化闭环逐步形成。 二、主动权益基金业绩领跑：算力与科技龙头成核心配置主动权益类基金凭借对AI产业链的精准布局，在2024年至2025年上半年的结构性行情中表现亮眼。2024年摩根士丹利基金雷志勇管理的大摩数字经济混合A以74.87%的涨幅成为主动权益类冠军，其前十大重仓股中9只属于AI算力板块，包括中际旭创、新易盛等光模块龙头，年内涨幅均超100%。2025年上半年，兴全合宜LOF（163417）等基金重仓小米、中芯国际等科技龙头，收益超15%；永赢科技智选混合发起式（016023）以91.23%的年内收益位居前列，聚焦云计算与AI算力方向。从持仓结构看，基金普遍采取算力+应用双线布局策略：算力端：重点配置光模块（中际旭创、新易盛）、PCB（沪电股份）、服务器（工业富联）等硬件环节，这些标的在2024年涨幅普遍超过100%。应用端：关注AI大模型（科大讯飞）、智能终端（立讯精密）及垂直行业解决方案（海康威视），部分基金在二季度加仓推理侧基础设施，优化应用组合以提升商业化确定性。值得注意的是，基金规模与业绩形成良性循环。例如，永赢先进制造智选混合规模从年初的17.62亿元增至138.45亿元，反映出投资者对AI主题基金的高度认可。 三、市场环境与投资逻辑：全球分化下的结构性机会当前科技股市场呈现东升西降的分化格局：港股恒生科技指数年内涨幅达29.25%，A股计算机板块上涨23.44%，而美股“科技七巨头”涨幅仅1.52%。这种差异源于中国在AI算力国产化（如寒武纪思元590芯片）、智能驾驶（小鹏汽车）等领域的突破，以及海外AI应用商业化的加速（如OpenAI年化收入破百亿美元）。基金经理普遍认为，AI推理端需求爆发是当前核心投资逻辑。海外头部模型公司通过收入驱动算力投入，ASIC芯片在推理应用中的占比提升速度超过GPU，带动光模块、液冷设备等细分领域景气度上行。国内方面，随着国产算力集群在互联网大厂的导入（预计2026年上半年），算力硬件与大模型应用的“双轮驱动”将进一步强化。在细分赛道选择上，基金更倾向于高景气度与估值匹配度。例如，光模块板块2025年预测市盈率仅12-15倍，显著低于A股科技股平均水平，同时受益于云厂商资本开支扩张（微软、谷歌年投入超750亿美元）。 四、风险与挑战：技术迭代与政策博弈的不确定性尽管AI赛道前景广阔，但仍需警惕以下风险：1. 技术迭代风险：AI领域技术更新速度极快，若企业未能紧跟技术趋势（如从GPU转向ASIC），可能面临市场份额流失。例如，部分基金在二季度减持机器人板块，因其智能化突破未达预期。2. 政策与贸易摩擦：美国对华芯片出口限制可能影响国内算力基建进度，而数据跨境流动、AI伦理审查等新规也可能重塑行业格局。3. 估值波动：A股计算机板块PE（TTM）达60倍，科创50指数PE达77.9倍，显著高于港股科技股（21倍），需警惕短期估值回调压力。 五、未来展望：从算力投入到应用变现的价值跃迁展望2025年下半年，AI行业将进入算力与应用共振的新阶段。海外方面，多模态大模型与智能终端（如AI手机、AR眼镜）的结合将催生新的消费场景；国内则需关注国产算力集群的落地进度及AI+工业、医疗等垂直领域的商业化突破。对于投资者而言，可重点关注两类机会：算力国产化：中科曙光、寒武纪等企业在液冷服务器、AI芯片领域的技术突破。应用端爆发：科大讯飞、海康威视等企业在教育、工业质检等场景的规模化应用。总体而言，AI赛道的长期增长逻辑未变，但需结合技术进展与政策环境动态调整持仓。基金经理普遍建议淡化短期波动，聚焦产业趋势，在算力硬件、推理端基础设施及智能终端等方向寻找具备全球竞争力的龙头企业。
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