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中信证券近期对锂价的看涨观点主要基于供应端突发扰动与需求旺季预期的共振。根据其2025年8月12日发布的最新研报，宁德时代宜春枧下窝锂矿因采矿权证到期暂停开采至少3个月，直接影响国内月度锂供应量的8%（约8300吨碳酸锂），叠加智利锂盐出口下滑、藏格锂业停产等因素，国内锂盐供应可能从过剩转为短缺，推动锂价大幅上涨。这一判断与此前6月的预测（锂价磨底至6-7万元/吨）形成显著差异，反映出短期供需格局的剧烈变化。 核心驱动逻辑：1. 供应端多重冲击 宁德时代事件的直接影响：枧下窝锂矿年产能10万吨碳酸锂，停产3个月将减少2.5万吨供应量。若宜春其他18.5万吨LCE/年产能（占全球12.5%）因合规审查进一步停产，可能引发全球供应短缺。 海外进口收缩：智利5-6月锂盐出口量同比下滑超30%，导致中国7-8月进口量预计减少15%-20%，加剧国内供应压力。 产能出清与成本支撑：当前碳酸锂价格（8.1万元/吨）已接近南美盐湖提锂成本（4-5万元/吨），高成本锂云母产能（成本6.5-12万元/吨）持续出清，行业边际成本上移。2. 需求端韧性强劲 动力电池与储能双轮驱动：2025年1-7月中国动力电池产量同比增长57.5%，9-10月传统旺季备货周期来临；储能需求增速超40%，占锂总需求的13%。 政策托底与库存去化：国家发改委启动3万吨碳酸锂收储（价格高于市场价约6.5万元/吨），叠加贸易商库存降至近一年低位，短期补库需求释放。3. 市场情绪与资金博弈 - 8月11日碳酸锂期货主力合约单日上涨8%至8.1万元/吨，创2025年新高，反映市场对供应短缺的强烈预期。机构测算，若宜春锂矿全面停产，全球锂价可能突破10万元/吨。 风险与变量：复产与替代风险：若宁德时代矿证续期提前获批或海外高成本矿山（如澳大利亚Bald Hill）复产，可能缓解供应压力。 技术替代进程：钠离子电池在储能领域的渗透率提升（2025年预计替代16万吨锂需求）可能抑制长期锂价弹性。 宏观经济波动：全球经济增速放缓或地缘政治风险可能削弱新能源汽车需求。 市场展望：中信证券认为，2025年下半年锂价有望突破9万元/吨，核心逻辑在于： 1. 供需缺口扩大：8-10月国内锂盐月度供应短缺或达1万吨以上，库存周转天数从当前的45天降至35天以下。 2. 成本曲线重构：非洲锂辉石矿（成本5.5-6.5万元/吨）和南美盐湖（成本4-5万元/吨）成为边际定价主体，支撑价格中枢上移。 3. 政策与产业协同：中国有色金属工业协会倡议抵制“内卷式”竞争，推动行业从产能扩张转向高质量发展，长期利好龙头企业盈利。综上，中信证券的看涨观点建立在短期供应冲击与需求季节性回升的叠加效应上，但中长期需关注产能释放节奏与技术替代风险。投资者可重点关注资源自给率高、成本优势显著的企业（如天齐锂业、赣锋锂业），以及储能需求爆发带来的结构性机会。
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