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近期，全球主要经济体央行货币政策路径呈现分化格局，这使得全球资产格局正酝酿着重塑。一方面，各国央行利率政策分化明显。美联储降息氛围浓厚，市场对其9月降息几近充分定价，美国财政部长的呼吁更强化了这一预期。欧洲央行在利率“八连降”后暂时停下脚步。英国央行8月议息会议宣布降息25个基点至4%，澳大利亚央行也在8月12日宣布将基准利率下调25个基点至3.6%，年内已第三次降息。而日本央行则在2024年3月结束负利率政策后，今年1月将政策利率由0.25%提高至0.5%左右，至今已连续四次会议维持利率不变。另一方面，这种利率调整步调的不一致，将对全球资产格局产生多方面影响。首先，利差变化成为市场关注焦点，若美联储降息“靴子落地”，全球资产有望迎来重新定价。对于股市而言，降息可降低企业融资成本，提升估值，尤其是对利率敏感的高成长科技股可能利好更突出。在固定收益市场方面，降息预期下，美债收益率尤其是短端收益率可能进一步走低。此外，美联储重启降息将为中国货币政策提供新的宽松空间，人民币有望加快恢复性升值，境外资金也有望在一定程度上加快流向人民币资产。从历史数据来看，全球主要央行政策利率标准差已扩大至3.8个百分点，创2008年以来新高。这种分化导致全球金融市场波动加剧，如美元指数波动、欧元兑美元汇率大幅波动，传统“避险货币”的属性也在重构。全球股市的β系数发生结构性变化，欧美股市联动性降低，新兴市场内部则出现“危机传导”现象。债券市场更是“冰火两重天”，美国十年期国债收益率与德国同期国债收益率利差创欧元区成立以来纪录。
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