三大动因！地方国资“买买买”停不

xinwen.mobi · 发表于 2025-8-17 17:13:57

地方国资近期掀起的“买买买”热潮，主要由三大核心动因驱动，这一趋势在政策支持、产业升级需求和招商引资模式创新的共同作用下持续深化。以下是具体分析：一、政策鼓励下的国企改革深化在国企改革深化提升行动的政策框架下，高质量并购成为各地落实改革任务的关键抓手。2024年证监会发布的《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（即“并购六条”）为并购重组松绑，地方国资借此加速整合资源。例如，上海国资委于2025年3月组建总规模超500亿元的国资并购基金矩阵，涵盖生物医药、集成电路等七大领域，通过“国资+产业资本”模式推动产业升级。这类并购基金不仅是投资工具，更是地方政府培育新质生产力的战略载体，如上海生物医药并购基金通过控股康华生物，明确要求其将研发中心和产能向上海倾斜，直接服务于地方产业规划。二、并购招商：招商引资的新杠杆地方国资正将上市公司收购转化为精准招商引资的核心手段。传统“给土地、给政策”的招商模式逐渐转向“以资本换产业”，通过控股上市公司引入技术、产能和人才。例如，安徽黄山建投以13亿元入主光洋股份后，推动其在黄山落地10亿元新能源汽车零部件生产基地，并配套设立10亿元产业基金，带动20余家本地配套企业发展，年税收贡献超5亿元。这种模式既盘活了存量资产，又通过上市公司平台实现“产业-资本”双向赋能，成为地方政府从土地财政转向股权财政的重要探索。三、产业整合与升级：强链补链的战略抓手地方国资通过并购重组推动产业整合，打造重点领域龙头企业。例如，湖北长江产业投资集团控股凯龙股份、台基股份，旨在整合省内功率半导体产业资源，构建全国竞争力的产业集群；上海国资收购微创医疗，目标是赋能本土“链主”企业，带动医疗器械产业链在沪集聚。这类并购不仅优化资源配置，还能快速突破技术瓶颈。如上海生物医药并购基金收购康华生物，填补了上海疫苗产业空白，并要求其2025-2026年研发投入不低于2.6亿元，直接服务于产业链短板补齐。持续性支撑因素除三大核心动因外，地方国资收购行为还受到以下因素驱动：1. 资金保障：地方政府通过设立产业基金（如上海500亿并购基金矩阵）、“基金+项目贷”等结构化融资模式，缓解收购资金压力。例如，黄山建投收购光洋股份时，采用“1+5+8”交易结构，通过基金杠杆放大资金效能。2. 债务优化：部分收购隐含化解地方债务风险的考量。如曲靖发投收购罗平锌电，可能通过市级国资整合资源，缓释区县一级的债务压力。3. 资本市场工具化：地方国资将上市公司作为资本运作枢纽，既便于后续资产注入，又能通过市值管理提升国有资产价值。例如，无锡国资收购宁波博汇股份后，计划围绕其打造新材料产业集群，实现“上市平台+产业基地”联动。未来趋势与挑战随着政策红利持续释放，地方国资收购将聚焦新能源、高端装备、生物医药等战略新兴产业。例如，LP投顾创始人国立波预测，新能源及产业链、新材料等领域将成为下一轮并购热点。但需警惕“重收购轻整合”风险，如部分案例中收购后协同效应未达预期。此外，监管层对借壳上市的严格审核（如“累计首次原则”）可能影响后续资产注入效率。综上，地方国资“买买买”的本质是政策引导下的产业战略重构，通过资本手段实现资源集聚、产业升级和区域经济转型，这一趋势在政策支持、产业需求和资本工具创新的多重推动下，短期内难以停歇。

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