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中信证券：供给在内反内卷，需求在外出利润

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xinwen.mobi 发表于 2025-8-18 07:12:40 | 显示全部楼层 |阅读模式
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“供给在内反内卷，需求在外出利润”是中信证券提出的未来一条相当重要的中长期投资线索。其含义是，中国制造业增加值全球占比已超30%，但利润率呈逐年下降趋势，卷份额已步入尾声，且面临更多贸易摩擦风险。在此背景下，国内企业应通过控制供给或出口来提升在全球的稳态利润，而不是简单追求规模，即稀缺资源和战略优质产能要从份额争夺逐步步入利润变现阶段。在国内市场，反内卷更直接作用于产能利用率，很多行业的涨价仍难完全向下游传导，因此对海外市场的拓展更加重要，需要向海外市场要利润。例如，稀土、钴、磷肥、制冷剂等行业，今年以来通过出口管制或配额等方式，导致出口利润贡献激增。其中，钴通过出口禁令和配额制提升价格；磷肥通过国内释放低价货源稳定农资价格，再通过出口配额赚取海外利润；稀土和氟制冷剂从生产端控制供给带动价格回升，都取得了较好的效果。
利润, 出口, 通过, 供给, 价格

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