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2025年以来，药企呈现出密集赴港上市的态势，同时龙头企业也在加速出海掘金，具体情况如下： 药企密集赴港上市上市情况：据中国证券报记者统计，2025年以来15家生物医药及医疗健康行业相关企业已经在港交所成功上市，募资总额达到了189.93亿港元。目前还有36家生物医药及医疗健康行业相关企业向港交所递交了招股书。原因分析： 政策支持：2018年港交所推出第18A章，允许尚未盈利的生物科技公司登陆联交所主板，降低了研发型生物科技企业的融资门槛。2025年5月，香港证监会与联交所联合宣布推出“科企专线”，进一步便利特专科技公司及生物科技公司申请上市，并允许保密提交上市申请。 市场活跃：美联储降息预期增强带来资本回流和流动性溢价，生物科技企业依赖融资发展，因而获得了估值溢价。2025年以来，南向资金流入港股市场已超过9000亿港元，医药板块流动性与估值大幅改善。 行业发展：医药行业是创新驱动型行业，中国创新药的发展已经历了从仿制到创新的转型，创新药产业出现拐点。2025年上半年中国批准创新药43个，同比增长59%，接近2024年全年数量，创新药研发管线占到全球约1/4。 企业自身需求：港股市场为药企提供了全球化拓展的平台，有助于企业拓展海外业务和国际研发合作。例如映恩生物-B已构建多个具有全球知识产权的新一代抗体偶联药物技术平台，并在超过20个国家开展多个全球多中心临床试验。 药企龙头加速出海出海情况：以恒瑞医药为例，2025年7月28日，恒瑞医药宣布与葛兰素史克（GSK）达成协议，将HRS-9821项目的全球独家权利（不包括中国）和至多11个项目的全球独家许可的独家选择权（不包括中国）有偿许可给GSK。如果所有项目均获得行使选择权且所有里程碑均已实现，恒瑞医药将获里程碑付款的潜在总金额约为120亿美元，刷新了中国创新药出海新纪录。原因分析： 创新药管线质量提升：近年来，中国创新药企管线质量不断提升，使得创新药板块估值重塑，具备了出海的实力。例如2024年全年license - out交易数量达94笔，同比增长6%；总交易金额达519亿美元，同比增长26%。2025第一季度，license - out交易共33笔，同比增加32%。 市场需求与商业机会：全球医药市场对创新药有较大需求，出海可以为药企带来更广阔的市场和商业机会，有助于企业实现规模经济和提升盈利能力。 政策支持：国家医保局、国家卫生健康委联合印发的《支持创新药高质量发展的若干措施》，在加大创新药研发支持力度、支持创新药临床应用等方面提出相应举措，也为创新药出海提供了一定的政策支持。
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