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2025年8月20日晚，百度发布2025年第二季度财报。这份财报显示出百度在业务发展上面临着诸多挑战，反映出李彦宏所面临的残酷现实。具体如下：核心业务下滑：百度的在线营销业务一直是其营收的核心支柱，但二季度营收为162亿，同比减少15%，下滑幅度加剧。而同期中国在线广告市场整体仍保持着约3%的同比增速，百度在在线广告市场中的表现明显落后。这主要是因为传统搜索日渐式微，用户注意力被AI平台分流，企业广告预算从传统SEO转移到GEO，百度广告业务的基座受到冲击。AI转型挑战大：百度正在加速推进搜索的AI转型，7月移动搜索结果页中AI生成内容的占比从4月的35%提升至64%，但随着AI在搜索中占比提升，传统竞价广告的盈利空间持续承压，百度尚未明确AI搜索业务的盈利时间表。而且AI转型的高投入对公司短期现金流构成了压力，截至2025年6月30日，百度自由现金流为负47亿元，主要因AI业务投资增加。新业务盈利困难：虽然受AI驱动，涵盖智能云在内的AI新业务收入首次超过100亿元，同比增长34%，但其中智能云业务占据了绝对主导地位，新兴的AI业务如萝卜快跑等，收入占比极小且尚未实现规模化盈利。萝卜快跑的订单量虽然同比增加148%，但其全球扩张更多停留在合作签约阶段，尚未形成实际收入，还需持续投入大量资金，加剧了现金流的紧张局面。成本管控不佳：百度核心业务的营业成本同比提高21%、环比提升7.9%，综合影响下，二季度百度的核心业务经营利润率从上年同期的21%下滑到了13%。同时，研发费用为51亿元，同比减少13%，这与百度一直宣扬的“大力投入AI”的形象背道而驰，可能会影响其未来的技术创新能力。合作伙伴困境：百度搜索的市场份额从2022年1月的使用占比接近90%，到2024年全年搜索市场份额未能超过70%。在百度业务转型过程中，其搜索合作伙伴如武汉世纪百捷、开创集团等代理商，近期相继遭遇经营困难，这也在一定程度上反映了百度业务生态的问题，如何弥合集团转轨期间可能出现的裂痕，考验着李彦宏的决策和管理能力。
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